SaaS巨大蓝海市场 五企业争霸

作者：鲁臻

编者按：5G该技术已成为数字经济时代的发动机，具有延迟低、宽带大、连接广的优点，为各行业带来更大的上升空间。2020年是5G商用元年，应如何理解信息科技产业新周期？哪些局部产业特性更重要？哪些企业能在赛道竞跑中脱颖而出？由点到线的连接中，怎样真正挖掘增量商业价值，提供就业、增加好产品，缔造ICT产业链的新价值？在此背景下，金融界上市公司研究院推出ICT探索技术变革带来的产业重塑，分析重要企业面临的责任和挑战。

本期观察将以云计算（SaaS）细分行业为案例，观察5G当地产业特征及其背后的市场和资本魅影。

行业概况：SaaS2020年，中国正处于早期发展阶段SaaS预计市场规模将达到473亿元

云计算是云提供商通过互联网将服务器、存储空间、数据库、网络、软件和分析等计算资源交付给用户的三种服务模式：软件是服务（SaaS）、平台即服务（PaaS）、服务是基础设施（IaaS）。

根据信通院的数据，2018年全球云计算市场规模达到1363亿美元，增速为23%。预计2021年全球市场规模将达到2341亿美元，增速为19%。

事实上，全球云计算是从A ** zon为代表的IaaS为企业用户提供服务PaaS、SaaS云计算已渗透到不同的行业，并被广泛使用SaaS服务应用更广泛。据信通院统计，2018年全球云计算服务SaaS市场规模871亿美元，占63.9％，而IaaS和PaaS市场规模分别为325亿美元和167亿美元。23.8％和12.3％。

与国外相对成熟的云计算市场相比，目前我国云计算产业以基础设施为主，SaaS市场规模仍处于早期阶段。根据信通院的数据，2018年中国SaaS市场规模145亿元，IaaS但高达270亿元，结构倒挂明显。

随着企业数字化转型的不断推进、云平台政策的推动和云计算技术的普及，企业对云服务的需求不断增加。华西证券预计2020年中国SaaS市场规模将达到473亿元，占全球SaaS市场9.3份额%，潜在市场空间巨大。

从市场竞争格局来看，SaaS 行业细分轨道众多，细分市场领先者众多，如企业级服务龙头用友网络、超融合龙头深信服、办公SaaS领先企业金山办公室，建筑SaaS龙头广联达，SaaS ERP金蝶国际等领导者。随着云计算技术的成熟，细分领域的领导者有望通过云提高市场集中度。IDC预计未来五年中国企业级应用SaaS市场仍将引领整个市场SaaS年复合增长率将超过39%。

重点企业关键数据比较：收入、利润、研发、市值

目前， 在中国尚未上市SaaS 预计将有数百家企业，已上市的领先细分领域主要有：用友网络、金山办公、广联达、石基信息、香港上市的金蝶国际。

其中，用友网络作为国内用友网络ERP领先企业于2015年开业3.0在云转型时代，形成了以友云为核心、云、软件、金融服务一体化发展的新战略布局。在数字转型的背景下，它发布了许多新产品，以充分满足各种客户的需求。IDC跟踪中国工业云解决方案市场（2019H1）》报告显示，用友工业云解决方案的市场份额排名第一。

金山办公是中国领先的办公软件和服务提供商，于2015年推出WPS 云办公产品主要面向企业客户，为企业提供文件云解决方案。公司于2019年11月在科技创新委员会上市，计划使用募集资金20.50亿元投入WPS Office办公软件研发升级、办公领域人工智能基础研发中心建设、办公产品互联网云服务、办公软件国际化四个方向，通过新技术实现办公软件产品升级和服务优化。

广联达成立于1998年，是中国建筑工程信息化领域的第一家上市公司。公司围绕建筑工程的整个生命周期，以建筑工程领域的专业应用为核心基础，提供基于端 云 大数据的100多种产品和服务。2013年，产品云转型开始推进，目前仍处于转型的业绩痛苦时期。

金蝶国际是中国领先的企业管理软件和电子商务应用解决方案供应商。目前，以金蝶云为核心的云服务生态系统已经形成，通过管理软件和云服务为全球680多万企业、政府等组织提供服务。IDC报告显示，金蝶国际连续14年稳居成长型企业应用软件市场份额第一，连续3年处于企业级SaaS ERM（云ERP）应用软件的市场份额排名第一。

石基信息成立于1998年，是中国最重要的酒店信息管理系统解决方案提供商之一。目前，我们正在积极实施国际和平台战略，重点关注酒店、餐饮、零售和休闲娱乐行业，致力于成为数据驱动的大型消费行业应用服务平台运营商。目前，公司在高星级酒店市场具有竞争优势，酒店信息领域的客户数量已超过1.3万家。

制表:金融界上市公司研究所 数据来源:企业年报、巨灵财经

整体收入稳步增长 金山办公收入快速增长

制图:金融界上市公司研究所 数据来源:企业年报

从上图可以看出，近五年来，上述五个云计算（SaaS）其中，2015年金山办公收入保持稳定增长3.942019年亿元增长至2019年15.801亿元。从收入增长来看，金山办公收入同比快速增长，行业高位，保持在41%左右；2017年和2018年，用友网络和金蝶国际收入增长迅速；石基信息2017年和2018年收入增长明显下降。

金山办公保持良好的盈利能力 广联达、金蝶国际和石基信息2019年业绩下滑

制图:金融界上市公司研究所 数据来源:企业年报

从利润的角度来看，金山办公近年来保持了良好的盈利能力，2016年扭亏为盈，2019年实现了归母净利润4.011亿元；2016年用友网归母净利润同比减少；39.03%，主要是处置长期股权投资影响的收益同比下降1.651亿元亿元和政府补贴收入同比下降约2400万元，2017年和2019年归属于母亲的净利润同比增长率保持在90%以上；2019年广联达、金蝶国际、石基信息归属于母亲的净利润同比增长率有所下降，同比分别下降46.46％、9.59％和20.60％。

研发投入持续稳定增长 塑造产品核心竞争力

不同层次的云计算产业链决定了企业的不同增长路径，其中IaaS 看规模效应，SaaS 看产品能力。SaaS为了保持产品的市场竞争力，实现专业 快 垂直的服务特点，企业必须坚持研发创新。

制图:金融界上市公司研究所 数据来源:企业年报

从以上两张图可以看出，近年来上述五个云计算（SaaS）企业保持了R&D投资的持续稳定增长。从R&D投资占收入的比例来看，用友网、金山办公、广联达、金蝶国际的R&D投资占收入的比例相对稳定。其中，金山办公的R&D投资占收入的比例处于行业高位，2016年至2019年均超过35%；广联达近五年的R&D投资占收入的24%~31%之间；2015年，石基信息研发投资占收入比增长最快。4.84上升到2019年的%15.22％。

从研发成果来看，2019年金山办公室申请发明专利245项，授权专利46项；用友网获得软件作权141项，专利授权47项，注册商标专有权187项；金蝶国际提交发明专利申请73项，外观设计专利3项。截至2019年底，广联达拥有94项授权专利和786项注册软件。

2019年，市盈率超过百倍54. ** ％

对于上市公司来说，二级市场的表现也在一定程度上反映了企业的价值和投资者对企业的信心。

制表:金融界上市公司研究所 数据来源:企业年报、巨灵财经

从二级市场的表现来看，截至2020年7月3日收盘，用友网络总市值最高，为1495亿元，市盈率为173.25倍；石基信息总市值最低，市盈率398亿元119.49倍。值得注意的是，上述五家云计算板块上市公司的市盈率均超过119倍，表明投资者对企业的发展充满信心。

从股息来看，2019年用友网分红率最高54. ** %，3年累计现金分红13.401亿元；2019年金蝶国际分红率最低8.87%，3年累计现金分红0.75亿元。

展望未来：行业进入繁荣周期 SaaS机遇与挑战并存

随着虚拟化技术的发展，与传统相比，云计算架构IT架构具有节约资源、快速部署、拓展便利等优点。软件云升级带动企业软件市场快速增长。此外，受疫情影响，在线服务需求大幅增加。可以说，未来中国的企业级SaaS市场潜力巨大。事实上，疫情发生后，阿里、腾讯、百度、华为等都加快了 ToB 在线云服务的布局和推广。

然而，一些市场观点认为，在疫情下，无论是企业还是个人用户，云服务需求的集中爆发只是暂时的。随着疫情的改善和线下通信的恢复，市场对云服务的需求将放缓。东莞证券认为，与线下模式相比，云应用的交互不受时间和空间的限制，具有硬件投资低、按需订阅支付等特点，在效率和成本上具有优势。因此，从中长期来看，企业云的趋势不会改变。同时，云应用在疫情下的优势进一步更新了企业和用户对云计算的认知，有望进一步加快企业或用户云的进度。

在这种背景下，对于国内来说，SaaS对于制造商来说，机遇和挑战并存。具体来说，一方面，中国有大量的中小企业。由于成本、商业模式和渠道的限制，中小企业软件市场没有垄断制造商，也没有大量的新机遇。同时，随着企业数字化、精细经营需求的增加，中小企业将释放巨大的购买潜力；另一方面，从SaaS从客户群结构特点来看，大型企业定制、中型企业产业化、小微企业标准化的要求使SaaS制造商需要比传统软件投入更多的精力和资源，准确把握企业的专业需求，开发具有市场竞争力的产品，享受市场增长带来的红利。

根据IDC预计2020年中国企业数字化升级将进入实施阶段，数据系统投资(如数据中心)将占企业的比例IT50%的技术支出。预计2022年80%的企业将开始数字化产品运营，2027年75%的企业将完成数字化转型。